정보 아모레퍼시픽 리포트

[유안타 화장품/음식료 박은정]

아모레퍼시픽: 추정치 하향

# 자료 원문보기: https://bit.ly/3j4jCmV

전일 주가 하락 배경

- 23일 아모레퍼시픽 주가 5.5% 하락

- 2분기 중국, 면세 동향이 시장 기대를 하회할 것으로 파악된데 기인

- 회사는 전략 방향에 맞게 가는 중. 중국 추정치 하향은 이니스프리의 축소 과정의 변수로 보이며, 점차 축소될 이슈로 판단함

- 핵심 브랜드인 설화수, 라네즈 중심으로의 전략 방향은 진행 중이며 견고한 성과는 여전

- 당사의 2분기 추정치가 시장 컨센서스 대비 높으며, 구조조정 효과 및 고가 브랜드/이커머스 기여도 확대에 따른 수익성 개선을 빠르게 본데 기인

- 당사 추정치의 속도 조절이 필요하여 금번 레포트를 통해 조정함

2Q21 Preview: 추정치 하향

- 연결 매출 1.2조원(YoY+13%), 영업이익 1천억원(YoY+201%) 전망

- 주요 부문 매출성장률(YoY): 중국+5%, 면세+42%, 국내 이커머스+29% 가정

. 중국: 한자리수(+5%) 파악. 설화수는 50% 수준 성장 견고, 이니스프리 부진. 마케팅 비용은 예상수준 집행되었으나, 이커머스 매출 감소가 수익성 하락 압력으로 작용

. 면세: 2.8천억원(QoQ-8%) 예상. 시장 눈높이(QoQ+10%)를 하회. 전분기 4월 가격 인상전 선수요 반영으로 일시적 요소

- 직전 추정치(1.5천억원), 컨센서스(1.3천억원) 대비 하회 예상

- 시장 눈높이 조정 과정이 전개됨에 따라 당분간 주가 약세 흐름 불가피 하나, ‘이니스프리/오프라인 축소, 설화수/이커머스 확대’의 구조 변화는 불변으로 추후 성과 확인 과정을 통해서 기업가치 하락은 잦아들 것

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 30만원 하향

# 화장품 텔레그램 채널: https://bit.ly/2M0o5ZN

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